歌德股票配资网www.120ganglou.com 青岛啤酒(00168):二季度结构升级加速,公司组织变革深化,利润有望快速释放

  • 栏目:歌德股票配资网www.120ganglou.com 时间:2020-06-23 07:06 分享新闻到:
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理性看待短期销量波动,坚定中长期盈利能力改善逻辑。受益ASP的强劲增长,综合来看我们预计二季度利润将延续快速释放趋势。公司整体呈现利润增长高于收入增长、收入增长高于销量增长的趋势,ASP与盈利能力继续提升。

投资要点

二季度结构升级加速叠加增值税税率下调,利润有望维持快速释放趋势。同时,2019年4月1日起增值税率从16%下降到13%,公司利润将加速释放。由于考核周期、涨价预期、旺季备货等因素,啤酒库存变化导致短期发货量出现波动。近期公司股价回调,估值回归3年历史中枢水平,二季度在夜场渠道受政策冲击的情况下结构升级加速歌德股票配资网www.120ganglou.com,建议积极关注。其中高端产品共实现销量105万千升歌德股票配资网www.120ganglou.com,同比增长10%。

公司组织变革深化歌德股票配资网www.120ganglou.com,运行效率有望提升。我们预计公司2019-2021年收入分别为279.23、291.06、302.22亿元,归母净利润分别为18.53、23.79、28.53亿元,EPS分别为1.37、1.76、2.11元,对应A股PE为33倍、25倍、21倍,维持“买入”评级。根据青岛市工业和信息化局公布的数据,2019H1青岛啤酒(00168)销量增长3.6%,增速高于行业整体2.8个pct。对比2019Q1高端产品销量增速快于整体3.9个pct,单二季度这一增速差距扩大到8-9个pct,结构升级明显加速。2018年黄董事长上任后,青岛啤酒提价常态化、销售人员激励加强、1903大单品推广等动作稳步推进。公司持续推进关厂,提升产能利用率以实现降本增效。而我们认为中国啤酒人均消费量已趋于饱和,行业销量持平微增,龙头青岛啤酒增长有望略快于行业,应理性看待短期销量波动。2019Q2公司整体销量增长约1%,在一季度末高库存情况下实现正增长实属难得,但更重要的是高端产品销量增长接近10%。同时公司对组织架构进行调整,新设供应链中心,由原营销中心物流管理总部及原制造中心采购管理总部组成,有望全面提升供应链运行效率。我们认为下半年青岛啤酒将延续利润释放逻辑,继续看好结构升级带动ASP提升、关厂提效和费效比提升。

该信息由智通财经网提供

青岛啤酒(00168):二季度结构升级加速,公司组织变革深化,利润有望快速释放

。2019Q2大麦及玻瓶(主要为旧瓶)成本压力增加,费效比不断提升。复星作为财务投资者入主青岛啤酒,有望推进公司内部机制改革,大股东青啤集团承诺于2020年6月底前推进上市公司提出管理层长期激励计划,企业经营活力有望充分释放。

盈利预测:青岛啤酒作为我国啤酒行业龙头,有望受益格局改变后的集中度提升。近期公司公告聘任姜宗祥(47岁)为公司副总裁兼供应链总裁,徐楠(51岁)为公司副总裁兼制造总裁、总酿酒师,王少波(51岁)为公司副总裁,管理团队进一步壮大且年轻化。叠加2019年4月开始增值税税率从16%下调到13%,我们判断单二季度吨酒收入将有明显的加速趋势,ASP增速有望提升至5-10%的区间(一季度4.5%)。此外成立了健康饮品事业总部,于7月底推出王子海藻苏打水,有望享受苏打水行业快速增长红利

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